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老占 | 7th Aug 2011, 02:27 AM | 投資大師 | (653 Reads)
轉載:Perfect Storm(完美風暴)將全球市場打得一片狼藉。市場先是受到美國ISM急降的驚嚇,擔心美國經濟重陷衰退。緊接著歐洲債務危機發酵,而歐洲央行週四重啟債券購買計畫竟然僅涵蓋葡萄牙、愛爾蘭,令義大利、西班牙債市大跌。至週五,歐洲透露考慮購買意西債券,不過要求義大利承諾做出財政調整。週五公佈的美國非農就業數字好過預期,可是不等人們有喘息之機,S&P調低美國的主權評級至AA+,山姆大叔在歷史上首次失去最高的AAA評級。

星期一,應該是完美風暴的風眼,全球金融市場面臨一場嚴峻的考驗。短期而言,市場“去杠杆”的大勢已成,資產價格的動盪恐怕要持續一段時間。不過市場調整的力度,取決於美債市場(尤其是十年期國債)對降級的反應。如果債市能在幾天內穩住(借助聯儲之力),則整個金融市場有望穩住。如果債市暴瀉,則勢必帶動更強烈的銀行收縮銀根。目前相信,穆迪和惠譽暫時均無將美國降級的計畫。中期看,美國主權評級遭降低,會觸發美國關聯機構(如兩美)及海外重債國的評級下調,債市評級的中位數亦會下降,對歐洲債務國家及固定收益產品造成衝擊。
 
美國國債市場的變局,已將聯儲逼到了牆角,伯南克已不得不出牌,唯有這樣才能維持市場信心與穩定,避免重蹈雷曼倒閉後的“火燒連營”。聯儲在S&P的降級之後,很快聲明將繼續接受國債作為抵押,這是預防性的第一招。筆者認為,伯南克有三個宣佈改變貨幣政策的視窗機會:1)8月9日聯儲機會後,2)本月中旬伯南克參加國會聽證,3)Jackson Hole聯儲年會上。如果僅是QE的話,8月9日出招機會最大。另一種可能是,本周先放出口術,為必要時大規模購買國債作安排,在Jackson Hole (QE2的誕生地)在提出更有創意的寬鬆政策。總地來講,市場的惡化程度超出筆者的預期,不過再現雷曼倒閉後的一幕的機會似乎不大。
本周市場焦點:美國國債、歐洲債務安排、聯儲會後聲明,中國的通脹也受矚目。週二美國聯儲開會,其決定對一隻腳踏出懸崖的市場極其重要。週三英格蘭銀行發佈通脹報告。週五美國七月零售,0.5% vs 上期的0.1%,密執根大學消費信心指數59 vs 63.7。

 


[1]

very hard to guess the consequence

1) Other ctys seems willing to support the US bonds (at least that's what they said). So would China, Japan etc step up to buy more US bonds?

2) What is Risk Free Rate? Normally investors use US bonds for Rf in DCF calculation. Is it still risk free? if this rate goes up , almost all asset class value goes down (except gold)

3) QE3 to buy US bonds? the effect of lifting the economy of printing more money is getting reduced each time. Would the Fed risk further depreciating the US dollar?


[引用] | 作者 RC | 7th Aug 2011 09:04 AM | [舉報垃圾留言]


我估美債都難逃下跌, 債息上升, 唔知會唔會又連鎖反應, 影響借貸成本呢?
其他資產價格是否會下跌? 但QE3+弱美元, 是否又代表通帳升+推高資產. 真難估, 都無謂估.

[引用版主回覆] | 作者 老占 | 8th Aug 2011 02:28 AM